Los unicornios son empresas privadas con valoraciones de mil millones de dólares o más. El término fue acuñado por la capitalista de riesgo Aileen Lee en su artículo de 2013 “ Welcome to the Unicorn Club : Aprendiendo de las empresas emergentes de miles de millones de dólares «. Usó la palabra «unicornio» para transmitir la rareza y las cualidades mágicas de las nuevas empresas que alcanzaron la marca de los mil millones de dólares.

Cuando a Lee se le ocurrió el término, contaba solo 39 unicornios en los EE. UU. Todavía se consideraba excepcional que una empresa privada creciera a ese tamaño sin tener una oferta pública inicial o una OPI .

Hoy en día, una combinación de tendencias –empresas que se mantienen privadas por más tiempo, cambios tecnológicos generalizados y abundante dinero dando vueltas en los mercados de capitales– ha llevado a la creación de numerosos unicornios. En abril de 2021, hay 642 unicornios en todo el mundo, con una valoración acumulada de 2,15 billones de dólares, según una investigación de CB Insights., una plataforma de análisis de negocios.

Los unicornios pueden ser atractivos y emocionantes para los inversores porque algunos representan un crecimiento rápido, incluso aparentemente milagroso. Pero, ¿son los unicornios una buena inversión? Es importante que los inversores recuerden que estas empresas aún no han sido objeto del escrutinio de los mercados públicos.

Aquí hay un vistazo más de cerca a cómo sopesar las empresas unicornio como inversiones.

 

Los 10 unicornios más valiosos

A continuación se muestra un gráfico de las empresas unicornio con las valoraciones más altas, según CB Insights.

 

Empresa  Valuación  Fecha Agregada  País  Industria 
Bytedance $ 140 mil millones 7/4/2017 porcelana AI
Raya $ 95 mil millones 23/01/2014 nosotros Fintech
SpaceX $ 74 mil millones 01/12/2012 nosotros Espacio
Didi Chuxing $ 62 mil millones 31/03/2015 porcelana Auto
Instacart $ 39 mil millones 30/12/2014 nosotros Entrega
UiPath $ 35 mil millones 02/03/2018 nosotros AI
Klarna $ 31 mil millones 12/12/2011 Suecia Fintech
Rivian $ 27.6 mil millones 10/09/2019 nosotros Auto
Nubank $ 25 mil millones 1/3/2018 Brasil Fintech

 

Fuente: CB Insights

 

Características de las empresas unicornio

El rápido aumento en el número de unicornios ha significado que estas empresas provienen de una variedad de industrias y geografías. Respuestas a preguntas como «¿Cuántos años tienen estas empresas?» y ‘¿Quiénes son los fundadores?’ también han comenzado a variar. Veamos algunas tendencias generales.

Unicornios por industria

Según Embroker, una correduría de seguros, la mayor parte de los unicornios provienen de siete sectores: comercio electrónico, fintech, software de Internet, on demand, salud, tecnología de viajes y tecnología educativa.

Unicornios por geografía

Si bien Silicon Valley de San Francisco sigue siendo sinónimo de empresas emergentes, un mayor número de empresas unicornio han surgido de otros lugares.

Ciudades hogar de la mayoría de los unicornios, a partir de julio de 2020

 

Ciudad  Numero de unicornios 
San Francisco 64
Beijing 51
Nueva York 34
Llevar a la fuerza 27
Londres 15
Hangzhou 13
Shenzhen 13
Bostón 10

 

Fuente: Statista, CB Insights

Países que albergan la mayoría de los unicornios, a junio de 2020

 

País  Numero de unicornios 
Usa 228
porcelana 122
Reino Unido 25
India 21
Alemania 13
Corea del Sur 10
Brasil 7
Israel 7

 

Fuente: Statista, CB Insights

Otros rasgos de los unicornios

Últimamente, los unicornios estadounidenses tienden a ser mayores cuando ingresan al mercado de valores. Cuando Aileen Lee acuñó el término en 2013, la edad promedio de una empresa de OPI de tecnología era de nueve años, según muestran los datos del profesor de la Universidad de Florida Jay Ritter. Retrocediendo más en el tiempo, durante el apogeo de la burbuja de las puntocom en 1999, la edad media era de cuatro años. Avance rápido hasta 2020, y la edad media ha aumentado a 12,5 años.

Cuando se trata de encontrar negocios rentables, el número ha disminuido. En 2010, el 64% de las empresas de tecnología que debutaron en bolsa fueron rentables. En 2020, el porcentaje se ha reducido al 19%. Para el contexto, volviendo a mirar hacia atrás en la era de la burbuja tecnológica , en 1999 y 2000, solo el 14% de las OPI tecnológicas fueron de empresas rentables.

Cuando se trata de quién funda estos unicornios, ha habido un aumento en la diversidad. Cuando Lee hizo la investigación para su artículo, descubrió que ningún unicornio tenía directoras ejecutivas fundadoras. Sin embargo, para 2019, 21 startups fundadas o cofundadas por una mujer se convirtieron en unicornios, según publicaciones comerciales.

 

¿Por qué hay tantos unicornios?

Hay varias razones detrás de la proliferación de empresas unicornio. Aquí hay un par.

1. Expansión de los mercados privados : como se mencionó anteriormente, las empresas están esperando más antes de salir a bolsa. Parte de la razón de esto ha sido que las inversiones privadas se han disparado. Las empresas emergentes pueden continuar obteniendo inversiones de firmas de capital de riesgo (VC) y fondos de capital privado en sus etapas posteriores, y algunas prefieren esa opción al complejo y arriesgado proceso de tener una oferta pública inicial.

2. Cambio tecnológico radical : innovaciones importantes, como el auge de las redes sociales, los teléfonos inteligentes y la computación en la nube, impulsaron el crecimiento de muchos unicornios. Como señaló Aileen Lee, el iPhone debutó en 2007, mientras que el primer Android llegó al mercado en 2008. Estos eventos llevaron a empresas que operan aplicaciones móviles o capitalizan los teléfonos inteligentes para aumentar las ventas.

3. Mercados de capitales bien financiados : desde la crisis financiera de 2008-2009, el crecimiento de la economía ha sido lento. Eso significa que los bancos centrales de todo el mundo han mantenido las políticas monetarias sencillas, inyectando capital en los mercados que se han abierto camino en empresas incipientes. Mientras tanto, la inversión en tecnología ha sido uno de los pocos puntos brillantes para los inversores ávidos de oportunidades de crecimiento, lo que ha impulsado las valoraciones de las empresas emergentes.

 

¿Cómo se valoran los unicornios?

Muchas empresas emergentes, incluso las del tamaño de un unicornio, no son rentables. Los inversores invierten dinero bajo la suposición de que las ganancias eventualmente llegarán, y es por eso que las empresas pueden confiar en pronósticos a más largo plazo. De manera similar a cómo funciona cuando se trata de acciones de crecimiento frente a valor , se pueden utilizar métricas de valoración como las relaciones precio / ventas para medir el valor de la empresa.

Los inversores también pueden realizar valoraciones comparando empresas que no cotizan en bolsa con empresas similares que cotizan en bolsa. Por lo tanto, un mercado de valores en alza también puede conducir a valoraciones más altas para las empresas privadas.

Sin embargo, un estudio académico actualizado en enero de 2020 concluyó que de 135 unicornios respaldados por empresas, el 48% estaban sobrevalorados en promedio, y 14 estaban 100% por encima del valor razonable. Eso significa que alrededor de la mitad de estos supuestos unicornios no son en realidad unicornios.

 

Cómo invertir en unicornios

Los inversionistas acreditados, aquellos con $ 200,000 en ingresos anuales o $ 1 millón en activos, pueden exponerse a los unicornios poniendo dinero en fondos de capital de riesgo, grupos de capital que invierten en empresas privadas . En los últimos años, debido al gran éxito de algunos unicornios, han atraído no solo a capitalistas de riesgo, sino también a fondos de cobertura, empresas de gestión de activos como fondos mutuos y fondos soberanos.

Cuando se trata de salir de las inversiones de unicornios, un artículo de Crunchbase de 2020 señaló que la mayoría de los unicornios, dos tercios en un período de cinco años, realizaron una oferta pública inicial, lo que les dio a sus inversores la oportunidad de cobrar. Pero en 2020, la mayoría de las salidas de unicornios se han realizado mediante adquisiciones.

 

¿Pueden los inversores medios invertir en unicornios?

Los unicornios generalmente no aceptan inversiones modestas de inversores individuales o minoristas.

Jay Clayton, ex presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, argumentó que los inversores más pequeños deberían tener acceso a las inversiones del mercado privado. El hecho de que las empresas sigan siendo privadas durante más tiempo también ha hecho que los inversores individuales pierdan más en las empresas en sus primeras etapas.

Pero los escépticos dicen que los mercados privados no tienen los mismos requisitos de divulgación que los mercados públicos, una situación que podría dejar a los inversores minoristas en la oscuridad sobre las finanzas de una empresa y aumentar el riesgo de fraude. Los fondos mutuos pueden poner hasta el 15% de los activos en activos ilíquidos, pero a menudo no asignan tanto a empresas privadas, ya que estas inversiones son más difíciles de vender.

Los inversionistas minoristas con mucho dinero pueden ingresar temprano con algunas nuevas empresas a través de la inversión ángel, cuando los individuos brindan financiamiento a empresas muy jóvenes. Pero estas empresas tienden a tener valoraciones que no se acercan a los mil millones de dólares.

Sin embargo, la definición de quién es un inversionista acreditado no se ha actualizado desde 1982. El requisito de ingresos anuales de $ 200,000 se traduce en $ 538,000 en la actualidad, mientras que el requisito de patrimonio neto de $ 1 millón ahora equivale a $ 2.7 millones. Eso significa que el número de inversores acreditados ha aumentado del 1,6% de los hogares estadounidenses al 13%. Entonces, técnicamente, estos hogares podrían calificar para fondos de capital de riesgo y exponerse a los unicornios.

 

Riesgos de invertir en unicornios

No todos los unicornios se transforman con éxito en estrellas del mercado de valores. Algunos ven caer sus valoraciones en las últimas rondas de financiación privada. Algunos incluso han descartado planes de OPI en el último minuto. Otros decepcionan después de su debut en los mercados públicos, y encuentran que el salto del primer día en el comercio es esquivo o con un rendimiento inferior en las semanas posteriores a la OPI.

¿Cómo se sabe si un unicornio está destinado a ser el próximo favorito del mercado o el que se extinguirá? No hay forma de saberlo con certeza, pero existen varios riesgos cuando se trata de invertir en unicornios. Aquí están algunas:

•   Falta de rentabilidad : muchos unicornios ofrecen servicios con grandes descuentos para impulsar el crecimiento. Si bien los capitales de riesgo están acostumbrados a subsidiar nuevas empresas, los inversores del mercado público pueden ser más duros con las empresas no rentables.
•   Competencia en el mercado : no importa lo genial que sea una idea y la cantidad de fondos que aporten, siempre hay competidores. Si otra empresa tiene un marketing superior, más usuarios y mayores ventas, esto puede no ser un buen augurio para un unicornio.
•   Necesidad del consumidor / empresa : El hecho de que un fundador tenga una idea genial y pueda desarrollarla no significa que nadie gastará dinero en ella. ”
•   Equipo de gestión: ¿Quiénes son los fundadores de la empresa y cuál es la cultura que están creando en su inicio? Muchas startups fracasan, y el estilo de gestión de un fundador y la falta de experiencia pueden citarse como las principales razones.
•   Cambios regulatorios : algunos unicornios representan nuevos modelos comerciales o alteran las industrias existentes. Tales cambios pueden venir acompañados de una supervisión regulatoria que dificulta la operación.

 

Alternativa a los unicornios en la terminología de inicio

El aumento en la inversión en tecnología del mercado privado ha llevado a una nueva lengua vernácula que es específica de las valoraciones de las empresas emergentes. Aquí hay una tabla que cubre una jerga popular.

Lista de terminología de unicornios

 

Término de inicio  Definición 
Poni Compañía con un valor de menos de $ 100 millones
Caballo de carreras Empresa que se convirtió en unicornios muy rápidamente.
Unitortoise Empresa que tardó mucho en convertirse en unicornio
Narval Compañía canadiense con una valoración de al menos mil millones de dólares
Minotauro Compañía que ha recaudado $ 1 mil millones o más en fondos
Mazorcas Compañía que alcanzó una valoración de $ 1 mil millones y luego cayó por debajo de ella
Decacorn Compañía con una valoración de al menos $ 10 mil millones
Hectocorn Compañía con una valoración de al menos $ 100 mil millones
Continuar Compañía que devuelve un fondo completo, lo que significa que la inversión única rindió tanto como una cartera diversificada

 

La comida para llevar

Si bien comenzaron como rarezas, los unicornios se han multiplicado desde entonces. Y ahora una manada fundada durante la última década se dirige a la bolsa de valores.

Para los inversores, las empresas unicornio pueden parecer una buena forma de diversificar y acceder a un negocio de alto crecimiento. Pero es importante recordar que muchos unicornios son negocios no rentables que aseguran valoraciones de mil millones de dólares al hacer proyecciones a muy largo plazo. Además, la información financiera no está tan disponible como para una empresa que ya figura en la lista.

Es importante observar de cerca el equipo de administración, la historia y las finanzas de una nueva empresa antes de invertir en ella. Ya sea que sea un inversor nuevo o experimentado, investigar qué acciones comprar y cuándo comprarlas puede llevar mucho tiempo y ser un desafío.

Por Sarack David

Experto en Finanzas y Desarrollo empresarial. Cuento con estudios de Economía y dos maestrías en negocios. Estudie programas especializados en instituciones como Harvard y Stanford. He Impactado mas de 10,000 Startups y Emprendimientos.

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