El bull put credit spread, también conocido como bull put spread o put credit spread, es una estrategia de negociación de opciones. En un diferencial de crédito alcista, un inversor compra una opción de venta y vende otra. Cada conjunto de opciones tiene el mismo valor subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero un precio de ejercicio (ejercicio) diferente. La estrategia tiene un potencial limitado al alza y a la baja.

Los inversores que emplean un diferencial de crédito bull put reciben un crédito neto de la diferencia en las primas de las opciones. La estrategia busca beneficiarse de un aumento modesto en el precio del activo subyacente antes de la fecha de vencimiento. La operación también se beneficiará del decaimiento del tiempo o de una disminución en la volatilidad implícita .

Cómo funciona un diferencial de crédito Bull Put

En un diferencial de crédito alcista, el inversor utiliza opciones de venta , que le dan al inversor el derecho, pero no la obligación, de vender un valor a un precio determinado durante un período de tiempo determinado. Por esa razón, normalmente los usan los inversores que quieren apostar a que una acción bajará.

Para construir un diferencial de crédito de venta alcista, un comerciante primero vende una opción de venta a un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento determinados, y recibe la prima (un crédito) por la venta. Esta opción se conoce como la pierna corta.

Al mismo tiempo, el comerciante compra una opción de venta a un precio de ejercicio más bajo, pagando una prima. Esta opción se llama la pierna larga. La prima para la opción put de tramo largo siempre será menor que la de tramo corto, ya que el strike put más bajo está más fuera del dinero . Por lo tanto, el comerciante recibe un crédito neto por establecer la operación.

La diferencia entre los precios de ejercicio de los dos conjuntos de opciones se conoce como «diferencial», lo que da nombre a la estrategia. El «crédito» en el nombre proviene del hecho de que el comerciante recibe una prima neta por adelantado.

Beneficiarse de un diferencial de crédito Bull Put

En una estrategia de diferencial de crédito bull put correctamente ejecutada, siempre que el valor del valor subyacente se mantenga por encima de cierto nivel, la estrategia produce una ganancia a medida que disminuye la diferencia de valor entre los dos conjuntos de opciones. Esta reducción en el «margen» entre las dos opciones de venta refleja el decaimiento del tiempo , una dinámica por la cual el valor de un contrato de opciones disminuye a medida que ese contrato se acerca a su fecha de vencimiento.

Como indica el «toro» en el nombre, los usuarios de la estrategia creen que el valor del valor subyacente aumentará antes de que caduquen las opciones utilizadas en la estrategia. Para los inversores con diferencial de crédito bull put, cuanto más suba el valor del valor subyacente durante la vida de la estrategia, mejores serán sus rendimientos, aunque hay un límite en el beneficio total que puede recibir un inversor.

Si el valor subyacente cae por debajo del precio de ejercicio de venta larga, entonces el comerciante de opciones puede perder dinero en la estrategia.

Máxima ganancia, pérdida y punto de equilibrio de un diferencial de crédito Bull Put

Los inversores en una estrategia de diferencial de crédito bull put ganan dinero cuando sube el valor del valor subyacente de las opciones, pero la operación tiene un potencial limitado de pérdidas y ganancias. La opción de venta corta otorga crédito al inversionista, pero limita el potencial alcista de la operación. Y el propósito de la posición de venta larga, que compra el inversionista, protege contra pérdidas .

La ganancia máxima en un diferencial de crédito bull put se obtendrá cuando el precio del valor subyacente sea igual o superior al precio de ejercicio de la opción short put. En este caso, ambas opciones de venta están fuera del dinero y expiran sin valor, por lo que el comerciante conserva la prima neta total recibida cuando se inició la operación.

La pérdida máxima se alcanzará cuando el precio del valor subyacente caiga por debajo del precio de ejercicio de la opción put larga (ejercicio más bajo). Ambas opciones de venta estarían dentro del dinero y la pérdida (al vencimiento) sería igual al diferencial (la diferencia entre los dos precios de ejercicio) menos la prima neta recibida.

El punto de equilibrio es igual al precio de ejercicio de la opción de venta corta (ejercicio más alto) menos la prima neta recibida.

Ejemplo de un diferencial de crédito Bull Put

Este es un ejemplo de cómo puede funcionar operar con un diferencial de crédito alcista:

Bob, un inversionista calificado, cree que el precio de las acciones de XYZ puede aumentar ligeramente o mantenerse en su precio actual de $50 durante los próximos 30 días. Elige empezar un diferencial de crédito alcista.

Bob vende una opción de venta con un precio de ejercicio de $50 por una prima de $3 y compra una opción de venta con un precio de ejercicio de $45 por una prima de $1, ambas con vencimiento a los 30 días. Obtiene un crédito neto de $2, la diferencia en las primas. Y debido a que un contrato de opciones controla 100 acciones del activo subyacente, el crédito total recibido es de $200.

Escenario 1: Beneficio Máximo

El mejor escenario para Bob es que el precio de XYZ sea igual o superior a $50 el día de vencimiento. Ambas opciones de venta expiran sin valor y se alcanza el beneficio máximo. Su ganancia total es de $200, equivalente a $3 – $1 = $2 x 100 acciones, menos las comisiones. Una vez que el precio de XYZ está por encima de $50, el precio de ejercicio más alto, la operación deja de obtener ganancias adicionales.

Escenario 2: Pérdida Máxima

El peor de los casos para Bob es que el precio de XYZ esté por debajo de $45 el día de vencimiento. Se alcanzaría la pérdida máxima, que es igual a $300, más las comisiones. Eso es porque $500 ($50 – $45 x 100) menos el crédito neto de $200 recibido es $300. Una vez que el precio de XYZ está por debajo de $45, la operación deja de perder más dinero.

Escenario 3: punto de equilibrio

Suponga que el día de vencimiento, XYZ cotiza a $48. La opción put larga, con un strike de $45, está fuera del dinero y vence sin valor, pero la opción put corta está dentro del dinero por $2. La pérdida en esta opción es igual a $200 ($2 x 100 acciones), que se compensa con el crédito recibido de $200. Bob alcanza el punto de equilibrio, ya que las ganancias y las pérdidas se reducen a $0.

Estrategias relacionadas: Bear Put Débit Spread

Lo opuesto al diferencial de crédito de venta alcista es el diferencial de débito de venta bajista, también conocido como diferencial de débito de venta o diferencial de venta bajista. En un diferencial de venta bajista, el inversor compra una opción de venta a un precio de ejercicio y vende una opción de venta a un precio de ejercicio más bajo, esencialmente intercambiando el orden del diferencial de crédito de venta alcista. Si bien esto suena similar al diferencial de venta alcista, la construcción del diferencial de venta bajista da como resultado dos diferencias clave.

En primer lugar, el diferencial de venta bajista, como su nombre lo indica, representa una apuesta «bajista» sobre el valor subyacente. La operación tenderá a obtener ganancias si el precio del subyacente disminuye.

En segundo sitio, el diferencial de venta bajista es una transacción de «débito»: el comerciante pagará una prima neta para ingresar, ya que la prima por el tramo largo (la opción de precio de ejercicio más alto) será mayor que la prima por el tramo corto (la opción de precio de ejercicio más bajo).

Bull Put Credit Spread Pros y contras

Hay ventajas y desventajas en el uso de diferenciales de crédito bull put al invertir.

Ventajas

Estas son las ventajas de usar un diferencial de crédito bull put:

• La inevitable caída temporal de las opciones mejora la probabilidad de que la operación sea rentable.

• Los comerciantes de diferenciales de crédito Bull put aún pueden obtener ganancias si el precio de las acciones subyacentes cae en una cantidad relativamente pequeña.

• El momento y la estrategia para salir de la posición están integrados en las operaciones iniciales.

Contras

Además de los beneficios, también existen algunas desventajas al considerar una estrategia bull put.

• El potencial de ganancias en un margen de crédito de venta es limitado y puede ser menor que el rendimiento si el inversionista simplemente hubiera comprado el valor directamente.

• En promedio, la pérdida máxima en la estrategia es mayor que la ganancia máxima.

• Las estrategias de opciones son más complicadas que otras formas de inversión, lo que dificulta la participación de los inversores principiantes.

La comida para llevar

Los diferenciales de crédito de venta alcistas son estrategias de negociación de opciones alcistas, en las que el inversor vende una opción de venta y compra otra con un precio de ejercicio más bajo. Ese inversionista puede ganar dinero cuando sube el valor del valor subyacente de las opciones, pero la operación tiene un potencial limitado de pérdidas y ganancias.

Dicho esto, también es posible crear una cartera con acciones y otras inversiones sin utilizar estrategias de opciones complicadas. 

Por Sarack David

Experto en Finanzas y Desarrollo empresarial. Cuento con estudios de Economía y dos maestrías en negocios. Estudie programas especializados en instituciones como Harvard y Stanford. He Impactado mas de 10,000 Startups y Emprendimientos.

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